Cryptocurrencies in portfolio optimisation

Abstract

Ovaj rad istražuje ulogu kriptovaluta u optimizaciji portfelja koristeći Markowitzev model moderne teorije portfelja. Cilj je bio analizirati u kojoj mjeri uključivanje kriptovaluta može poboljšati omjer rizika i prinosa u odnosu na portfelje koji se sastoje isključivo od tradicionalnih instrumenata. Analiza je provedena na odabranim kriptovalutama (Bitcoin, Ethereum, Solana, Binance Coin i XRP) te na dva tradicionalna tržišna indeksa (S&P 500 (SPY) i CROBEX), u razdoblju od 2023. do 2025. godine. Metodološki pristup uključivao je izračun logaritamskih tjednih prinosa, varijanci i standardnih devijacija, te konstrukciju matrice kovarijanci i korelacija između instrumenata. Na temelju tih podataka definirano je pet različitih portfelja s različitim razinama izloženosti kriptovalutama: portfelj sastavljen isključivo od kriptovaluta, kombinirani portfelj kriptovaluta i indeksa, defenzivni portfelj s većinskim udjelom indeksa, portfelj temeljen na indeksima i Bitcoinu, te diverzificirani portfelj u kojem svaki instrument ima minimalni udio. Za svaki portfelj konstruirana je efikasna granica kako bi se prikazao odnos rizika i prinosa. Rezultati pokazuju da kriptovalute, zbog svoje visoke volatilnosti, značajno povećavaju rizik portfelja, ali istodobno omogućuju postizanje viših očekivanih prinosa. Najveći potencijal za smanjenje rizika i postizanje uravnoteženog odnosa rizika i prinosa pokazali su portfelji koji uključuju kombinaciju tradicionalnih indeksa i Bitcoina, dok su diverzificirani portfelji ponudili najbolju stabilnost. Portfelj sastavljen isključivo od kriptovaluta, iako je donosio najviše prinose, bio je izložen i najvećem riziku, što potvrđuje da kriptovalute same po sebi nisu dovoljne za optimalnu strategiju ulaganja. Zaključno, rad pokazuje da kriptovalute mogu igrati važnu ulogu u optimizaciji portfelja, ali prvenstveno u kombinaciji s tradicionalnim instrumentima. Na taj način mogu pridonijeti diversifikaciji i poboljšanju efikasnosti portfelja, dok istodobno smanjuju ekstremne rizike povezane s isključivim oslanjanjem na kriptovalute.