THE PROBLEMS ARISING FOR ULTIMATE INVESTORS IN THE INTERMEDIATED HOLDING OF SECURITIES AND THE EVALUATION OF SOLUTIONS THAT DISTRIBUTED LEDGER TECHNOLOGY CAN OFFER TO THESE PROBLEMS

Abstract

Geleneksel olarak fiziki senetlere bağlanan menkul kıymetler daha sonra teknolojinin gelişmesi ve piyasa ihtiyaçlarının değişmesiyle birlikte merkezi saklama sistemiyle aracılı bir şekilde saklanmaya başlanmıştır. Geleneksel saklama sisteminde söz konusu olan hak sahibi ile ihraççı arasındaki doğrudan bağlantı merkezi saklama sisteminde araya aracıların girmesi sebebiyle kesilmiştir. Merkezi saklama sisteminde, merkezi saklama kuruluşu nezdinde hak sahibi bazında izlenmeyen havuz hesaplar açılması yoluyla oluşan toplu ve misli saklama yöntemi, hak sahiplerinin menkul kıymetlerinden kaynaklanan haklarını kullanırken ihraççıya karşı kendilerinin mi yoksa aracı zincirinin en tepesinde olan aracının mı yasal hakka sahip olduğu noktasında sorunlara sebep olmaktadır. Bu nedenle özellikle milletlerarası sermaye piyasası işlemlerinde yabancı yatırımcıların kurumsal yönetime katılımları düşmektedir. Günümüzde ise teknolojinin gelişmesiyle birlikte menkul kıymetlerin dağıtık defter teknolojisi vasıtasıyla saklanması gündemdedir. Dağıtık defter teknolojisinin özellikleri nedeniyle bu yöntemde hak sahibi ile ihraççı arasında tıpkı geleneksel saklama yönteminde olduğu gibi yeniden doğrudan sahiplik sistemi söz konusu olmaktadır. Çalışmamızda menkul kıymetlerin dağıtık defter teknolojisiyle saklanmasının merkezi saklama sisteminin ortaya çıkardığı sorunlara çözüm getirip getirmeyeceği incelenmektedir.