RWA 大分化：代币化股票五年间如何以14,000倍之差超越稳定币

Token Terminal 五年数据集揭示代币化股票增长6,056,252%，而稳定币——最早的代币化资产——"仅"增长430%。这一悬殊差距彻底重塑了整个 RWA 叙事，标志着机构资本已找到下一个前沿阵地。

执行摘要

• 据 Token Terminal 数据，代币化股票五年内增长6,056,252%，而稳定币同期增幅"仅"为430%——如此极端的差距从根本上重构了整个 RWA 叙事

• Ondo Finance 于2026年4月初突破30亿美元 TVL，以60.48%的市场份额稳居代币化权益资产平台首位，Ondo Global Markets 累计交易量达140亿美元

• 截至2026年4月7日，非稳定币 RWA 市场分布价值总计279.5亿美元——较一年前的约66亿美元近乎翻四倍，六个资产类别各自突破10亿美元门槛

• 监管风险依然高企：58%的资产持有人将监管约束列为主要障碍；但美国联邦银行监管机构于2026年3月联合发布的技术中立资本规则指引，标志着一个实质性的拐点

• Ripple 与波士顿咨询集团（BCG）预测，代币化资产市场规模将从当前约0.6万亿美元飙升至2033年的18.9万亿美元；Plume 首席执行官预测2026年单年将实现3至5倍扩张；2026年第一季度机构资本向 RWA 的轮换规模据报道已超过此前三年的累计总量

背景与市场环境

现实世界资产（RWA）代币化——即将传统金融或实物资产的所有权以区块链代币形式呈现的过程——至少自2017年起便已是加密领域反复出现的承诺。在此后的大部分时间里，相关技术仍停留在概念验证阶段：实施成本高昂、法律定性模糊，且仅限于愿意应对定制化合规框架的成熟机构参与者。稳定币市场是唯一的例外——其规模持续增长，至2026年已超3000亿美元，并为更复杂的代币化金融工具提供了基础设施底层。

Token Terminal 五年数据集现已清晰表明，这一轨迹已然逆转。稳定币在2021年已实现庞大规模，此后五年增长430%——以绝对量衡量令人瞩目，但相对于基数而言较为温和。代币化基金从更小的基数出发，增长了51,609%。代币化大宗商品增长了3,287%。代币化股票在进入数据集时近乎为零，最终增长了6,056,252%。这不仅仅是指数级增长，而是一个全新市场类别从无到有时所产生的那种复利效应。这种比较与其说是"稳定币 vs. 股票"，不如说是"1995年的互联网 vs. 1999年的互联网"。

理解这一加速为何发生在当下而非三年前，宏观背景至关重要。三股汇聚的力量解锁了机构参与：（1）监管明朗化——尤其是在美国，美国证券交易委员会（SEC）于2025年从对抗转向接触，2026年3月联邦银行业关于代币化资产的指引消除了主要合规歧义；（2）基础设施成熟——许可访问协议、链上合规轨道（KYC/AML）以及机构级托管方案均已达到生产就绪状态；（3）资本成本动态——代币化私人信贷工具8%至12%的收益率大幅优于传统替代品，同时提供6至12个月的流动性，而非传统的5至10年锁定期。

率先把握这一窗口的参与者——Ondo Finance、Securitize、Franklin Templeton、BlackRock——如今正收获结构性难以撼动的先发优势。正如 Ondo Finance DeFi 负责人 Matt Blumberg 所言："稳定币为美元所做的事，代币化正在为传统金融产品所做。"这一类比恰如其分：我们正在目睹代币化证券经历与稳定币约在2017年相同的网络效应飞轮——但具备已经过验证的基础设施栈，以及远比当时更具接纳度的监管环境这一优势。

关键进展

2021年第一季度——类别近零基线：当 Token Terminal 五年测量窗口开启时，代币化股票仍属于统计意义上可忽略不计的市场细分。彼时为数不多的早期实验——包括 Synthetix 的合成股票和 Mirror Protocol 的 mAssets——以合成衍生品形式存在，而非真实所有权代表，且此后将在2022年熊市中崩溃。这一近乎为零的基线，正是终端增长百分比如此悬殊的根本原因。

2022至2023年——基础设施构建阶段：BlackRock 与 Securitize 合作，架构了后来的 BUIDL——即 BlackRock USD 机构数字流动性基金。Hamilton Lane 同期与 Securitize 合作，将其私募股权产品的馈入基金代币化，将最低投资门槛从500万美元大幅降低至1万美元。这些产品并非面向零售投资者，而是作为机构模板，证明了合规的代币化基金结构可以规模化构建与运营。

2024年3月——BlackRock BUIDL 上线：BlackRock 通过 Securitize 在以太坊上推出 BUIDL，投资于短期美国国债及回购协议，并每日向代币持有人分配收益。数月内，BUIDL 成为规模最大的单一代币化基金产品，至2026年初资产规模达22亿美元。这向机构市场传递的信号无可置疑：全球最大资产管理机构已为该产品类别背书认证。

2025年7月——Hamilton Lane 迈向多链：Securitize 将 Hamilton Lane 代币化信贷基金从以太坊拓展至 Optimism 及 DeFi 可访问渠道，这是主要私人信贷代币化产品首次向可组合 DeFi 基础设施迁移。这一架构意义重大——它意味着代币化 RWA 不再孤立于许可制的封闭系统，而可与自动化做市商、借贷协议及收益聚合器互动。

2025年末——Ondo 突破10亿美元 TVL，此后加速：Ondo Finance 相继突破10亿、15亿、25亿美元 TVL，其代币化美国国债产品（USDY 和 OUSG）持续承接机构需求。仅2026年前两个月，Ondo 即产生1520万美元费用，年化收入运行率接近5000万美元——这是首个实现有意义费用收入的代币化 RWA 协议。

2026年3月5日——美国联邦银行监管机构发布联合指引：美国联邦存款保险公司（FDIC）、货币监理署（OCC）及美联储联合声明"资本规则具有技术中立性"，对引用代币化证券的衍生品与非代币化对应品一视同仁。这一监管行动消除了银行系资产管理公司和托管机构的主要合规顾虑，解锁了此前在监管场外观望的新一轮机构参与浪潮。

2026年4月初——Ondo 突破30亿美元 TVL：Ondo Finance 达到30亿美元 TVL，代币化股票市场总分布价值达9.464亿美元，持有人203,630名，30日内增长18.06%。Franklin Templeton 同期宣布扩建加密业务单元，以 Ondo 作为代币化 ETF 结构的核心合作伙伴。

技术分析

推动代币化股票爆发式增长的核心技术创新，在于将所有权表示与托管及结算基础设施相分离。在传统股票市场，所有权由中央证券存托机构（在美国为存款信托与清算公司 DTCC）记录，券商为客户维护账本条目。代币化股票协议则将所有权记录于公共区块链或许可链上，同时由受监管的托管方持有底层股票。这形成了一种双账本架构：链下托管方持有实际股票；链上代币代表对这些股票的索取权，合规控制（KYC/AML）直接嵌入代币的转让逻辑。

Ondo Finance 的技术架构对此诠释最为完整。OUSG（Ondo 短期美国政府债券基金）和 USDY（美元收益代币）均采用许可转让钩子架构——每笔代币转让均触发链上白名单检查，确保只有经过验证的地址才能持有或转让代币。USDY 特别提供两种格式：一种是累积型，代币价格每日上涨（当前净资产值约1.12美元）；另一种是变基型（rUSDY），维持1.00美元价格同时每日增加余额——这一设计使 USDY 可与预期稳定1.00美元估值的 DeFi 协议组合。这种可组合性具有重大技术意义：它使 USDY 得以作为借贷协议中的抵押品、交易对基础资产以及收益型结算代币使用，同时维持监管合规。

Securitize 在 Hamilton Lane 信贷基金中开创、Ondo 此后延伸至以太坊、Solana、Aptos 及其他网络的多链策略，依托跨链消息协议同步白名单和净资产值数据。Aptos 在此值得专门提及：其基于 Move 的虚拟机提供形式化验证能力，使合规逻辑比 EVM 字节码更具可审计性和抗篡改性。Token Terminal 在其 RWA 持有人追踪方法论中，将 Aptos 与 EVM 链、Solana、Near 及 Polkadot 并列纳入。代币化基金平台 KAIO（资产管理规模1.18亿美元）已特别瞄准 Aptos 生态，以利用上述特性。

Canton Network 代表了公共链路径的机构对应物：它处理逾4万亿美元的代币化资产交易量，包括每月2万亿美元的美国国债回购交易，采用针对金融机构优化的许可分布式账本。Canton 式私有网络与 Ondo 式公链产品并存，并非竞争张力，而是架构上的分层——Canton 处理隐私性和最终性至关重要的银行间结算和回购清算，而公链产品处理可组合性和可及性更为重要的可分发收益代币。

flowchart TD
    A[Traditional Asset\nCustodian/Depository] -->|Legal Claim| B[Special Purpose Vehicle]
    B -->|Token Issuance| C{Token Type}
    C -->|Accumulating NAV| D[OUSG / BUIDL\n$2.2B - $2.6B]
    C -->|Rebasing $1.00| E[rUSDY\nComposable DeFi]
    C -->|Equity Representation| F[Tokenized Stocks\n$946M Market]
    D --> G[Allowlist Check\nOn-Chain KYC/AML]
    E --> G
    F --> G
    G -->|Pass| H[Secondary Market\nTransfer / DeFi]
    G -->|Fail| I[Transfer Blocked]
    H --> J[Ondo Global Markets\n$14B Cumulative Volume]
    H --> K[Securitize Platform\n$3.3B AUM]
    H --> L[Hamilton Lane\nFeeder Funds $10K Min]
    J --> M[Multichain Distribution\nEthereum / Solana / Aptos / Optimism]
    K --> M
    L --> M
    M --> N[DeFi Composability\nCollateral / Lending / AMMs]
    M --> O[Canton Network\n$4T+ Institutional Volume]

链上与市场数据

数据揭示出一个同步广化与深化的市场。279.5亿美元的分布 RWA 价值代表真实的、流动的链上资本——但1422.6亿美元的"代表"价值表明，存在规模庞大的代币化资产池，其流动性仍受到门控或法律限制，指向随着二级市场基础设施成熟将可能出现的大规模解锁。非稳定币 RWA 的71.381万总持有人尽管以每月5.66%的速度增长，但仍比2.4251亿稳定币持有人少出数个数量级——这确认代币化 RWA 仍处于机构早期采用的深处，零售渗透代表的是未来增长向量而非当前驱动力。

Centrifuge 的国债仓位尤为值得关注：30日内增长105.9%至12亿美元，折射出单一机构配置对整个平台数字产生的显著影响。月度数据的这种波动性同时揭示了当前市场结构的机遇与风险——规模仍薄，单笔大额交易具有统计上的显著性，使趋势分析存在噪声。然而，资金流动的一致方向——流入代币化国债、流出银行存款、流入私人信贷产品——在多个数据提供商和时间段内均无一例外。

竞争格局

Ondo Finance vs. Franklin Templeton BENJI：这两者代表代币化国债产品中机构端至零售端谱系的两极。Franklin Templeton 的 BENJI（资管规模10亿美元，30日-2.52%）通过最低1美元门槛的移动应用分发，面向更广泛的投资者群体；而 Ondo 的 USDY 和 OUSG（合计26亿美元）以可编程可组合性为核心差异化要素，面向机构配置方。Ondo 的优势在于 DeFi 集成——USDY 是主要借贷协议中的抵押品，并在 AMM 资金池中充当收益型结算资产，而 BENJI 在结构上无法实现上述功能。Franklin Templeton 的优势则在于品牌信任、监管合规记录以及面向财富管理渠道的分发能力。

Securitize vs. Tokeny（Apex Group）：Securitize（撮合资管规模33亿美元）构建了端到端基础设施——SEC 注册的转让代理、经纪商及投资顾问——形成了难以复制的监管护城河。Tokeny（Apex Group）在代币化资产领域累计撮合逾320亿美元，但主要作为技术服务商而非受监管中介运营，为发行方提供更多控制权的同时也带来更多合规负担。随着市场成熟，Securitize 一体化合规栈的价值将相对于纯技术型产品日益凸显。

BlackRock BUIDL vs. Superstate vs. WisdomTree：在代币化政府债券领域，BlackRock（22亿美元）凭借品牌和规模胜出，Superstate（8.253亿美元，30日+34.86%）凭借 DeFi 可组合性和 DAO 治理结构胜出，WisdomTree（8.564亿美元）则凭借传统 ETF 结构领域的监管资历胜出。这三者并非完全竞争关系——它们服务于相互交叠但各具特色的机构细分市场。

KAIO 与 BH Digital Assets——新兴挑战者：KAIO（资管规模1.18亿美元）和 BH Digital Assets 代表下一波专注于特定资产类别和链的专业化代币化基金管理机构（KAIO 聚焦 Aptos；BH Digital Assets 聚焦机构另类信贷）。这些平台目前规模尚不足以威胁现有头部机构，但正在细分服务不足的利基市场建立护城河——KAIO 对 Aptos 的聚焦，使其能够接触到重视 Move 形式化验证特性的主权财富基金和保险配置方，这些机构有着严格的审计要求。

Hamilton Lane——私人信贷的桥梁：Hamilton Lane 的代币化馈入基金占据独特的战略地位：通过 Securitize 将最低门槛从500万美元降至1万美元，Hamilton Lane 不仅仅是在代币化现有产品，而是为私人信贷开辟了一条全新的分发渠道。全球私人信贷资管规模约3.2万亿美元（EY，2025年），其中几乎没有代币化，Hamilton Lane 正在布局一个五年内规模有望超5000亿美元的代币化私人信贷市场的入口。

利益相关方分析

机构投资者（养老基金、主权财富基金、保险公司）：近期主要受益方。代币化国债年化收益率3.41%，略高于直接持有短期国债，同时具备每日流动性和可编程特性。8%至12%收益率、6至12个月期限的代币化私人信贷，解决了传统私人信贷因流动性错配对拥有季度赎回义务的配置方缺乏吸引力的问题。Canton Network 每月2万亿美元的国债回购交易量表明，机构用例已处于生产规模——代币化对这些参与者而言并非实验性探索。

零售投资者：目前仍在门外观望。203,630名代币化股票持有人和60,864名代币化国债持有人几乎全为机构。最低投资门槛、KYC 要求以及熟悉分发渠道（券商应用、智能投顾）的缺失，使零售参与依然边缘化。然而，Franklin Templeton BENJI（1美元门槛）和 Hamilton Lane 的1万美元门槛代表着真正的普惠化路径。代币化股票持有人每月18.06%的增长，表明零售采用已开始启动。

DeFi 协议开发者与建设者：净受益方——但赢家将是那些为 RWA 代币构建可组合性基础设施的项目，而非与资产管理公司直接竞争的项目。接受 USDY 或 BUIDL 作为抵押品的借贷协议、以收益型稳定币计价资金池的 AMM，以及在代币化国债产品间路由的收益聚合器，均在无需承担代币发行监管复杂性的情况下，从 RWA 增长中持续获益。

传统金融中介机构（主经纪商、托管商、转让代理）：面临结构性颠覆，同时也拥有结构性机遇。Securitize 模式——单一实体同时担任转让代理、经纪商和投资顾问——表明，愿意构建受监管链上基础设施的机构可以获取巨大价值。将区块链视为对现有业务威胁的机构将失去市场份额，而将其视为新分发和结算层的机构则将获益。

监管机构：2026年3月美国联邦银行监管机构的联合指引，标志着从对抗转向接触的转变。欧盟监管机构在 MiCA 框架下为代币化证券提供框架方面走得更远。监管套利——发行方在新加坡、卢森堡或阿联酋注册以获取更清晰的监管框架——作为一种短期动态仍然存在，但随着美国和欧盟框架的成熟将逐步收窄。

风险评估

1. 监管逆转或碎片化——美国监管立场的转变（新届政府、SEC 执法行动、国会干预）可能使机构参与在一夜之间冻结。Token Terminal 的增长数据以监管稳定性持续为前提；任何实质性不确定性都可能引发新发行量50%至70%的回撤。严重程度：高。12个月内概率：低至中等（15%至25%）——鉴于2026年两党对创新框架的支持，但不可忽视。

2. 托管方/发行方信用风险——代币化资产的"代表价值"完全取决于链下托管方的信用质量和运营完整性。若主要托管方（持有 USDY 类产品的底层国债或代币化股票的底层权益）经历破产或欺诈，链上代币对可能受损资产的索取权将遭受冲击。这并非理论性风险——其机制与 Celsius 和 FTX 事件如出一辙，只是套上了受监管的包装。严重程度：高。12个月内概率：低（5%至10%）——鉴于受监管的托管要求，但并非为零。

3. 智能合约漏洞与预言机操纵——从链下价格数据到链上预言机再到代币铸造/销毁逻辑的整个净资产值计算链，构成了一个完整的攻击面。被操纵的价格馈送可能使攻击者以虚高净资产值铸造代币，或抽干接受 RWA 代币作为抵押品的 DeFi 借贷池。鉴于仅代币化国债市场规模已达134.8亿美元，对复杂攻击的经济激励十分可观。严重程度：高。概率：中等（20%至30%）——考虑到预言机栈的复杂性。

4. 二级市场流动性幻觉——9.464亿美元代币化股票市场和134.8亿美元代币化国债市场均呈现强劲的一级发行增长，但二级市场流动性依然单薄。代币化股票30日转账量（26.7亿美元）相对于9.464亿美元分布价值（月换手率2.8倍）尚属健康，但集中于少数大额机构交易——机构调查引用的平均单笔1000万美元规模印证了这一点。若多名大额持有人同时寻求赎回的压力情景出现，可能暴露代币流动性承诺与底层资产赎回机制之间的错配。严重程度：中高。压力情景下概率：中等（25%至35%）。

投资与战略含义

对于资产管理公司和机构配置方而言，Token Terminal 数据清晰指明了方向性判断：代币化权益资产和代币化私人信贷是 RWA 宇宙中增长最快的细分领域，而进入它们的基础设施现已足够成熟，可供机构使用。实际含义并非购买 ONDO 代币作为替代敞口（尽管这是途径之一），而是将代币化私人信贷工具作为传统私人信贷的流动性替代品进行配置（收益率8%至12%），并将 Hamilton Lane 和 Securitize 馈入基金结构评估为进入私人市场的合规入口。Ripple/BCG 预测从当前0.6万亿美元增长至2033年18.9万亿美元，意味着30倍涨幅，表明当下在基础设施层率先布局具有显著的先发优势。

对于 DeFi 协议和区块链建设者而言，战略含义是在可组合性层面竞争，而非在发行层面竞争。资产管理公司（BlackRock、Franklin Templeton、Ondo）已占据发行层。下一层价值——抵押品管理、收益路由、跨链流动性、自动化合规——仍相对未被捕获。在不违反转让限制的前提下，构建机构 RWA 代币与 DeFi 基础设施（Aave、Uniswap、Morpho）交互的许可接口的协议，正在建设随市场增长至5万亿美元以上将不可或缺的"中间件"层。KAIO 的 Aptos 战略和 BH Digital Assets 对机构另类信贷的聚焦，均是这种利基中间件路径的范例。

对于创业者和风险投资人而言，数据表明代币化大宗商品板块（Token Terminal 五年增长3,287%）是最被低估的类别。大宗商品代币化在结构上比国债更为复杂（存储、交割、品质认证），但一旦解决，护城河也更深。当前零散分布于代币化黄金和能源信用的有限产品，意味着基础设施缺口巨大——rwa.xyz 上1422.6亿美元的"已代表"但未完全分发的 RWA 价值，表明有大规模资本池正在等待更好的分发基础设施来解锁。能够解决实物大宗商品托管到链上管道问题的创业者，将在恰当时机切入一个结构性服务不足的市场。

展望：30天 / 180天 / 365天

• 30天：Ondo Finance 将突破35亿美元 TVL，代币化股票市场分布价值将突破10亿美元——这一象征性里程碑将触发新一轮机构媒体报道，并引发至少一家传统主经纪商宣布代币化证券产品的竞争回应。代币化股票持有人数量将超过225,000人（较当前203,630人增长约10%）。

• 180天：至少一家美国主要券商平台（可能是 Fidelity Digital Assets 或嘉信旗下子公司）将宣布在零售账户中原生支持持有代币化国债，触发持有人增长50%至100%的加速，推动代币化 RWA 总量（不含稳定币）突破400亿美元。纽约证券交易所宣布的24/7区块链交易系统将进入有限测试阶段，为美国代币化权益资产创建首个受监管的二级市场场所——这将对9.464亿美元代币化股票市场形成结构性解锁。

• 365天：代币化 RWA 市场总量（不含稳定币）分布价值将超过800亿美元，随着私人信贷相对银行存款的收益优势压缩国债需求，私人信贷将超越国债成为分布价值最大的类别。目前规模9.464亿美元的代币化股票市场，将随着纽交所系统全面运营及两至三家全球交易所宣布等效项目而突破50亿美元。BH Digital Assets 和 KAIO 将从寻求基础设施层敞口的传统资产管理公司获得 A 轮/B 轮融资，代币化领域的机构并购活动将在2026年下半年加速。

参考文献

1. Token Terminal — 代币化资产简介：https://tokenterminal.com/resources/articles/introducing-tokenized-assets

2. Token Terminal — RWA 代币持有人指标：https://tokenterminal.com/explorer/metrics/rwa-tokenholders

3. rwa.xyz — RWA 实时市场数据（抓取于2026年4月7日）：https://app.rwa.xyz/

4. rwa.xyz — 代币化股票市场：https://app.rwa.xyz/stocks

5. rwa.xyz — 代币化国债市场：https://app.rwa.xyz/treasuries

6. rwa.xyz — 代币化私人信贷：https://app.rwa.xyz/private-credit

7. rwa.xyz — OUSG 资产页面：https://app.rwa.xyz/assets/OUSG

8. RedStone Finance — 2026年代币化与 RWA 标准报告（2026年3月26日）：https://blog.redstone.finance/2026/03/26/tokenization-rwa-report-2026/

9. InvesTax — 代币化 RWA 突破300亿美元，机构转向收益产品：https://investax.io/blog/tokenized-rwas-reach-30b-as-institutions-turn-to-income-products

10. InvesTax — 现实世界资产代币化：2026年趋势与展望：https://investax.io/blog/real-world-asset-tokenization-trends-and-outlook-for-2026

11. PYMNTS — 代币化现实世界资产价值四倍跳升至260亿美元：https://www.pymnts.com/blockchain/2026/tokenized-real-world-asset-value-jumps-fourfold-to-26-billion/

12. PYMNTS — 从代币化石油到国债：CFO 们描绘 RWA 繁荣图景：https://www.pymnts.com/blockchain/2026/from-tokenized-oil-to-treasuries-cfos-map-the-real-world-asset-boom/

13. Chainwire — 为何2026年是 RWA 代币化的关键转折：https://chainwire.org/2026/02/03/why-2026-marks-the-pivot-for-real-world-asset-tokenization-from-experimental-pilots-to-active-global-markets/

14. CoinDesk — Securitize 将 Hamilton Lane 代币化基金扩展至多链（2025年7月）：https://www.coindesk.com/tech/2025/07/17/securitize-takes-tokenized-hamilton-lane-credit-fund-multichain-bringing-it-closer-to-defi

15. Coin-Turk — 代币化股票乘势而上，Ondo TVL 突破30亿美元：https://en.coin-turk.com/tokenized-stocks-gain-momentum-as-ondo-tops-3b-tvl-and-franklin-templeton-unveils-crypto-unit/

16. LiveBitcoinNews — ONDO 价格滞涨，TVL 达29亿美元，收入持续攀升：https://www.livebitcoinnews.com/ondo-price-lags-as-tvl-reaches-2-9b-and-revenue-climbs-whats-next/

17. FINTECH.TV — Ondo Finance TVL 突破25亿美元：https://fintech.tv/ondo-finance-crosses-2-5b-tvl-as-tokenized-markets-hit-inflection-point/

18. Ondo Finance 博客 — Ondo Finance TVL 突破10亿美元：https://ondo.finance/blog/ondo-finance-surpasses-1-billion-in-tvl-the-future-of-tokenized-finance

19. DeFiLlama — Ondo Finance TVL、费用与收入：https://defillama.com/protocol/ondo-finance

20. Blocklr — 2026年 RWA 代币化完全指南：https://blocklr.com/news/rwa-tokenization-2026-guide/

21. CoinTelegraph — RWA 市场增长预测：Plume 与 Securitize 展望2026：https://cointelegraph.com/news/rwa-market-growth-forecast-plume-securitize-2026

22. Ondo Finance — USDY 产品页面：https://ondo.finance/usdy

23. Ondo Finance — OUSG 产品页面：https://ondo.finance/ousg

24. CCN — Ondo Finance 如何将美国国债转化为24/7收益代币：https://www.ccn.com/education/crypto/ondo-finance-tokenized-us-treasuries-ousg-usdy/

25. BDO — 代币化趋势：重新想象现实世界资产2026：https://www.bdo.com/insights/industries/fintech/trends-in-tokenization-reimagining-real-world-assets