Coinbase 联邦信托牌照：重塑美国加密基础设施的监管转折点

Coinbase 获得 OCC 附条件批准，筹建全国性信托银行，这是美国历史上对加密原生交易所最具分量的机构化认可，将深刻重构托管、稳定币及 DeFi 机构基础设施的格局。

执行摘要

• 2026 年 4 月 2 日，Coinbase 获得 OCC（货币监理署）附条件批准，拟在纽约设立 Coinbase National Trust Company——一家全新的非存款型联邦信托实体，可在统一监管框架下，向全美 50 个州提供受联邦监管的数字资产托管服务。

• 此次批准恰逢 Coinbase 已为11 只现货比特币 ETF 中的 8 只（含贝莱德 IBIT 和富达 FBTC）担任托管方，管理平台资产逾 4250 亿美元，季度营收达 18.6 亿美元。

• 战略层面，该牌照将使 Coinbase 成为代币化现实世界资产（RWA）、机构 DeFi 及稳定币发行基础设施的主导合格托管人——无需 FDIC 保险存款，即可构建纵向一体化的"加密清算银行"模式。

• 近期风险：批准当日 COIN 股价下跌 0.72%，收于 171.10 美元（较 2025 年 7 月高点 445 美元下跌 62%），表明市场认为此次批准战略意义实质，但商业变现仍较遥远；CLARITY 法案中的稳定币收益禁令仍是悬而未决的立法风险，涉及 Coinbase 约 20% 的营收。

• 83 天内 11 家机构相继获得 OCC 附条件批准（截至 3 月 5 日），印证了结构性监管转变已然发生——联邦银行体系正在规模化吸纳加密原生企业。这一趋势将迫使每一位机构配置者、主经纪商及协议国库在年底前重新审视其托管与合规策略。

背景与市场环境

过去十年的大部分时间里，Coinbase 作为受监管的货币传输机构运营，在各州分别持有货币传输牌照，受纽约 BitLicense 框架及 SEC 临时执法行动的约束。这种监管碎片化带来了高昂的合规成本，将产品创新压制在最低公分母水平，也使机构交易对手对 Coinbase 托管是否符合受托或 SEC 标准长期存有法律疑虑。

2025 年，宏观背景发生了实质性转变。特朗普政府亲加密的行政立场——以 GENIUS 法案（2025 年联邦稳定币框架）落地，以及 OCC 署长换届至 Jonathan Gould 时代为标志——加速推进了此前迟滞的联邦牌照申请进程。2025 年 12 月，OCC 同时附条件批准了 Circle、Ripple、BitGo、Paxos 及 Fidelity Digital Assets 共五家机构。2026 年 3 月，Kraken 获得美联储主账户访问权限。Coinbase 于 2026 年 4 月 2 日获得附条件批准，是这场竞速的最新章节：截至 3 月 5 日的 83 个日历日内，共 11 家机构提交申请或获得附条件批准。

宏观催化剂来自机构资金的再配置。2024 年 1 月现货比特币 ETF 获批，打通了传统资产管理人的入场通道；代币化国债及 RWA 在整个 2025 年快速扩张。然而结构性瓶颈已从准入转向托管——具体而言，是哪些实体能够依据 SEC 规则 17f-6 及 SEC《投资顾问法》相关标准，作为机构投资顾问的"合格托管人"。联邦 OCC 信托牌照可一劳永逸地解答这一问题：全国性信托银行在法定层面即属于合格托管人，彻底消除了州特许加密托管机构长期面临的法律模糊地带。

与此同时，Coinbase 自身财务状况异常稳健。过去 12 个月营收 67.1 亿美元，市值 817.5 亿美元，注册用户 1.2 亿，并于 2025 年 5 月以 29 亿美元收购 Deribit，补强了衍生品基础设施。这家公司以行业领头羊的姿态迎接这一监管里程碑，追求的不再是合法性背书，而是结构性护城河。

重要事件时间线

2025 年 10 月——提交申请。 Coinbase 正式向 OCC 提交全新全国性信托公司申请，拟设主体命名为 Coinbase National Trust Company，结构为总部位于纽约的非存款型信托实体。此前，Coinbase 已于 2018 年获得纽约州 DFS 有限目的信托牌照，作为机构托管业务的现有法律基础。

2025 年 12 月 12 日——OCC 第一批附条件批准。 OCC 同步附条件批准五家机构：Circle、Ripple、BitGo、Paxos 及 Fidelity Digital Assets。这是署长 Gould 领导下的 OCC 首次明确释放信号，表明其正在推行"金融多元化"政策议程，主动欢迎加密原生申请人。此前，Anchorage Digital Bank（2021 年 1 月获牌）作为唯一先例已运营近五年。

2026 年 3 月 5 日——83 天冲刺收官。 集中附条件批准的 83 天窗口期结束，共 11 家机构提交申请或获批：Circle、Ripple、BitGo、Paxos、Fidelity Digital Assets、Bridge（Stripe 旗下子公司）、Crypto.com、Protego、摩根士丹利、Payoneer 及 Zerohash。此种集群式批准系有意为之——以队列方式推进，避免任何单一机构被标记为监管特例。

2026 年 3 月 20–23 日——CLARITY 法案稳定币收益争议。 参议员 Tillis 与 Alsobrooks 于 3 月 20 日就修订版 CLARITY 法案框架达成一致。3 月 23 日，Coinbase CEO Brian Armstrong 审阅国会山草案后公开表态反对其中"禁止稳定币余额产生被动收益"的条款。稳定币营收约占 Coinbase 2025 年第三季度营收的 20%，使其成为实质性立法风险，即便 OCC 流程正在推进。参议院银行委员会的标注审议定于复活节休会后的四月中旬进行。

2026 年 4 月 2 日——OCC 附条件批准公布。 Coinbase 公开披露已获得 Coinbase National Trust Company 的附条件批准。CEO Brian Armstrong 明确表示："我们并非在成立商业银行。"该牌照覆盖数字资产的托管、保管及受托服务——无零售存款、无部分准备金银行业务、无 FDIC 保险。COIN 股价当日收跌 0.72%，报 171.10 美元，彼时股票与加密市场均承受并发压力。

技术分析

全国信托牌照的实质内涵。 根据 OCC 特许授权设立的非存款型全国信托公司，是接受联邦监管的受托实体，被授权以信托方式持有资产、托管证券及管理遗产事务——无需吸收存款或发放信贷。就数字资产而言，Coinbase National Trust Company 可在法律认可的受托框架下代客持有私钥、结算数字资产交易，并为注册投资顾问及合格机构买家提供次托管服务。"非存款型"的界定，使其有别于全牌照商业银行——不设 FDIC 安全网，在降低系统性风险传导的同时，也限定了产品边界。

联邦监管优先架构。 联邦特许在运营层面的决定性优势在于：依据《国家银行法》，联邦牌照可优先于各州货币传输法规。目前 Coinbase 持有约 50 个州的货币传输牌照——这一昂贵而繁琐的合规体系需要跨司法管辖区分别维护续期周期、资本金储备及法律协调。全国信托牌照将以 OCC 审查员作为主要联邦监管方，取代上述碎片化体系。这并非完全消除州监管权（纽约 BitLicense 框架对特定业务可能保有并行管辖权），但将大幅简化跨州业务运营和产品发布流程。对于新型支付产品和稳定币相关服务而言，联邦优先效力是核心解锁要素。

合格托管人地位与机构基础设施。 依据 SEC《投资顾问法》第 206(4)-2 条规则（托管规则），管理客户资产超 1.5 亿美元的投资顾问须将资产存放于"合格托管人"——该类别包含全国性银行及联邦特许信托公司，而州特许信托公司则处于法律灰色地带。Coinbase National Trust Company 的联邦牌照从根本上消除了这一模糊性，使 Coinbase 不仅能够继续主导 ETF 载体托管，还能覆盖独立管理账户（SMA）、注册基金及机构 DeFi 国库安排。叠加 Coinbase 作为以太坊最大节点运营商控制 11.42% 质押 ETH 的现有地位，其纵向一体化机构服务栈可谓独一无二。

稳定币与 GENIUS 法案整合路径。 2025 年 GENIUS 法案确立了联邦特许全国信托银行可作为"合格稳定币发行人"的资格——无需历经 50 州逐一许可，即可发行以准备金支撑的支付稳定币。尽管 Coinbase 的牌照尚未直接授予稳定币发行权（仍处于附条件预批阶段），但路径已然清晰：一旦投入运营，Coinbase National Trust Company 可发行与 USDC（Circle 的 780 亿美元产品，Coinbase 通过 Centre Consortium 与其存在深度商业合作关系）竞争或互补的稳定币。另一种可能是，该牌照使 Coinbase 成为 Circle 自身符合 GENIUS 法案的优选准备金托管方，从而构建相互强化的护城河。

flowchart TD
    A[Coinbase Inc. NASDAQ: COIN] --> B[Coinbase Exchange\nRetail & Institutional Trading]
    A --> C[Coinbase National Trust Company\nOCC Conditional Approval Apr 2 2026]
    A --> D[Coinbase Custody\nNY DFS Trust Charter 2018]
    A --> E[Base L2\nEthereum Layer 2 Network]
    A --> F[Coinbase Prime\nInstitutional Brokerage]

    C --> G[Federal Qualified Custodian Status\nSEC Rule 17f-6 Compliant]
    C --> H[Single Federal Regulator OCC\nReplaces 50-State MTL Patchwork]
    C --> I[GENIUS Act Stablecoin Pathway\nQualified Stablecoin Issuer]

    G --> J[Bitcoin ETF Custody\n8 of 11 ETFs incl. BlackRock Fidelity]
    G --> K[RWA / Tokenized Securities\nInstitutional SMA Accounts]
    I --> L[Potential USDC Reserve Custodian\nCircle Partnership Expansion]
    I --> M[Proprietary Stablecoin Product\nFuture Optionality]

    H --> N[50-State Compliance\nCollapses to OCC Examiner]
    E --> O[DeFi Institutional Rails\nCompliant On-Chain Settlement]

    subgraph Conditions Remaining
    P[First Board Meeting] --> Q[Adopt Bylaws]
    Q --> R[Establish Payment Rails]
    R --> S[Pass OCC Pre-Opening Exam]
    S --> T[FINAL CHARTER GRANTED]
    end

    C --> P

链上与市场数据

COIN 股价对这一里程碑式监管批准反应平淡，本身具有重要分析意义。股价报 171.10 美元，较 2025 年 7 月高点 445 美元下跌 62%，折射出两股并行力量：宏观风险规避情绪带来的股票与加密市场同步承压，以及投资者对牌照落地时间表和营收贡献的怀疑。附条件批准要求 Coinbase 完成至少四项运营里程碑（首次董事会会议、章程通过、支付轨道建立、OCC 开业前检查），方可获得最终牌照。参照 Anchorage Digital 的完整经历——迄今唯一走完全流程的机构——从附条件批准到最终落地，该流程通常需要 12–24 个月。

收入端，稳定币收益的立法风险进一步放大了估值不确定性。Coinbase 2025 年第三季度约 20% 的营收来自稳定币相关来源（主要为与 Circle 的 USDC 收益分成）。若 CLARITY 法案最终以 Armstrong 无法谈判规避的形式通过稳定币收益禁令，该收入流将面临结构性压力——而信托牌照的营收贡献目前尚属推测。7.47 亿美元的订阅及服务收入（涵盖托管费、质押及机构服务）是最直接受益于信托牌照扩张的收入向量，但机构托管费率压缩已是行业整体趋势。

竞争格局

Anchorage Digital Bank 仍是行业标杆：迄今唯一实现完全运营状态的加密原生联邦特许数字资产银行（2021 年 1 月获牌）。凭借在 OCC 合规基础设施上五年的先发优势，Anchorage 与主权财富基金、大型对冲基金等机构客户建立了深厚关系。其竞争软肋在于规模——缺乏 Coinbase 的零售分发网络、ETF 托管主导地位及 L2 基础设施，定位为专业托管机构而非系统性机构。一旦 Coinbase 取得完整牌照，将对 Anchorage 的机构托管业务构成实质性竞争威胁。

Circle（USDC，市值约 780 亿美元）处于部分重叠但战略上互补的位置。Circle 的附条件 OCC 批准（2025 年 12 月）聚焦于 USDC 准备金托管及受托服务。Coinbase 与 Circle 通过 Centre Consortium 形成的战略相互依存关系意味着：Coinbase 的信托牌照可作为 USDC 准备金的 OCC 监管托管方，强化 Circle 的 GENIUS 法案合规基础，而 Circle 的稳定币交易量则为 Coinbase 机构服务栈带来手续费收入。然而，若 Coinbase 在其信托牌照框架下推出自有稳定币，双方将转化为直接竞争关系。

Paxos（PYUSD 38 亿美元、USDG 14 亿美元）已获 OCC 附条件批准，专注于机构稳定币发行与结算基础设施。Paxos 的定位是为企业提供后端基础设施，而非面向消费者的交易所——这与 Coinbase 更广泛的分发能力和品牌认知度形成互补。但 Paxos 在企业级稳定币许可领域的先发优势（为 PayPal 等机构提供稳定币基础设施白标服务）在 B2B 细分市场构建了持久护城河。

Ripple（RLUSD 稳定币，XRP 支付网络）已获 OCC 附条件批准，经营覆盖全球的支付报文网络，在跨境结算领域地位稳固。Ripple 的竞争切入点并非托管，而是支付轨道——XRP Ledger 与 Ripple Payments 基础设施为国际机构资金流向提供 SWIFT 的替代方案。OCC 牌照将强化 Ripple 提供美国监管下结算终局性的能力。近期 Coinbase 与 Ripple 更多呈现互补态势（托管 vs. 支付），但随着双方均向全栈金融服务延伸，产品边界的重叠将日趋明显。

Kraken 的美联储主账户访问权（2026 年 3 月）是一项平行且潜在更具影响力的进展。主账户访问允许 Kraken 直接在美联储持有储备金，而非通过代理银行，从根本上降低结算风险与成本。这与 OCC 特许有所不同，但在支付结算层面具有运营优势。若 Kraken 将这一访问权限转化为完整产品体系，其支付产品将在近乎对等的联邦监管框架下，与 Coinbase 信托牌照下的支付产品展开竞争。

利益相关方分析

机构投资者（贝莱德、富达、道富）： 近期最直接的受益方。11 只现货比特币 ETF 的发行商中已有 8 家依赖 Coinbase Custody。联邦信托牌照为其自身合规框架提供了法定确定性——SEC 注册投资顾问可在无需依赖州特许等同性法律意见的前提下，将 Coinbase National Trust Company 直接认定为合格托管人。随着代币化基金产品（现货 ETH ETF、代币化货币市场基金）持续扩展，Coinbase 在托管领域的主导地位将进一步得到结构性强化。

零售用户： 间接受益，效果有限。信托牌照不改变 Coinbase 的零售产品面貌——没有新的存款产品，没有 FDIC 保险，没有借贷。运营端的改善（50 州合规体系简化）可能略微加快零售相关支付产品的上线节奏，但主要战略价值归属于机构客户。

DeFi 协议与 RWA 项目： 潜在的重要受益方。构建在 Base L2 上的协议将获得一个具备联邦监管地位的托管交易对手，使设计合规的机构 DeFi 产品（如以 Coinbase National Trust Company 托管的链上回购、代币化国债）更加可行，大幅降低满足投资顾问合规要求的门槛。Base 智能合约基础设施与 Coinbase 联邦托管资质的组合，构建了当今任何其他交易所均无法复制的"机构 DeFi 基础设施"。

监管机构（OCC、SEC、美联储）： OCC 署长 Gould 正在推进"金融服务多元化"议程，致力于将特许持有者范围扩展至传统商业银行以外。SEC 间接受益：一个受联邦监管的托管机构，解决了其长期以来对加密资产管理人托管规则合规性的顾虑。美联储的关切在于系统性层面——加密领域受联邦监管的实体增加，将从宏观审慎角度降低加密金融流动的不透明性。

银行业与传统商业银行： 美国银行家协会及社区银行团体已对加密信托牌照表达担忧，认为其增加了系统性风险敞口，并造成竞争不对等（加密企业享受联邦优先效力，却不承担存款型商业银行的全部义务）。NCRC（全国社区再投资联盟）正式提交反对 Coinbase 全国信托牌照申请的意见书，指出非存款型信托公司不承担公平贷款及社区再投资义务。

COIN 股东： 短期充满不确定性，中期具备战略期权价值。股价较高点压缩 62%，反映了宏观逆风、稳定币收益立法风险，以及监管里程碑与营收实现之间的时滞。长远来看，若 Coinbase 取得完整牌照并构建主导性机构托管与结算业务，信托实体的费用收入有望实质性地优化营收结构，降低对波动性交易手续费的依赖。

风险评估

1. 开业前条件不达标 / 时间表延误 — Coinbase 须完成首次董事会会议、章程通过、支付轨道建立，并通过 OCC 开业前检查，方可获得最终牌照。每一环节均是独立的失败节点。若资本充足率、治理结构或风险管理标准未能通过检查，OCC 可撤销附条件批准。严重程度：高（牌照丧失将是重大声誉打击）。概率：低至中等（Coinbase 具备相当的合规基础设施，但从头组建特许机构在运营上极具挑战）。

2. CLARITY 法案稳定币收益禁令 — 若 CLARITY 法案以 Armstrong 无法规避的形式通过稳定币余额收益禁令，Coinbase 稳定币相关营收（约占 2025 年 Q3 营收 20%）将面临结构性压缩。Armstrong 于 3 月 23 日的公开表态预示积极游说正在进行，但立法结果在四月中旬参议院标注审议前仍不明朗。严重程度：高（直接影响营收）。概率：中等（参议院动态仍具弹性；妥协性收益条款仍有可能）。

3. 竞争复制与牌照商品化 — 11 家机构获得附条件批准的信号表明，OCC 特许正在成为基础竞争门槛，而非持久护城河。若 Circle、Ripple、Paxos、BitGo 等主要竞争者同步取得完整牌照，托管市场将演变为价格竞争的大宗商品业务，Coinbase 的护城河届时须依托网络效应、分发能力及 Base L2 整合，而非监管排他性。严重程度：中等。概率：高（结构性趋势）。

4. OCC 牌照政策被国会或司法推翻 — 银行业协会和社区银行倡导团体正积极游说反对加密信托牌照。OCC 领导层更迭、国会立法限制 OCC 自由裁量权（类似 2021 年金融科技牌照诉讼），或针对 OCC 向非存款型信托公司颁发牌照权力的司法挑战，均可能逆转现有批准政策。严重程度：高（对牌照战略具有根本性影响）。概率：低至中等（当前政治环境对加密总体有利，但政策钟摆随时可能反转）。

投资与战略启示

对于机构资产管理人和 ETF 发行商而言，实务层面的信息十分明确：应立即启动法律文件准备工作，在投资管理协议及托管协议中，以最终牌照获批为前提，将 Coinbase National Trust Company 认定为合格托管人。无需等待开业前检查通过再行更新内部政策框架——附条件批准已足以支撑法律准备工作，率先完成对接的机构客户将在 Coinbase 推进主体规模化过程中，获得优先入驻条款。

对于 DeFi 协议国库和 RWA 项目团队而言，Coinbase 的联邦信托地位改变了选择 Base L2 作为部署场景的收益计算逻辑。在 Base 上完成结算、同时通过 Coinbase National Trust Company 托管资产的协议，可以向机构交易对手提交一套完整的联邦监管链上产品方案——这是目前其他任何 L2/托管组合均无法实现的。瞄准 1–10 万亿美元代币化 RWA 市场（代币化国债、链上公司债、机构货币市场基金）的项目，应将对 Base 和 Coinbase 托管的架构依赖评估为合规加速器，而非供应商风险。

对于 COIN 股东而言，以 171.10 美元的当前估值——对应 67.1 亿美元 TTM 营收、4250 亿美元 AUC，以及联邦信托牌照已在推进的路径——市场显然施加了相当大的宏观与立法折扣。若稳定币立法走向有利化解，且 OCC 开业前检查在 12 个月内顺利通过，这一折扣或许已过于充分。股价 52 周低点 139 美元是具备 18–24 个月机构托管逻辑、Deribit 衍生品整合及 Base L2 持续增长（2025 年营收增长 30 倍）信念的投资者潜在的再入场位。风险收益呈双向不对称：CLARITY 法案若以保留稳定币收益分成的妥协形式落地、同时最终牌照顺利获批，COIN 有望向前期高点修复；若稳定币收益被禁而牌照迟迟未能最终落地，则可能向 52 周低点施压。

前景展望：30 天 / 180 天 / 365 天

• 未来 30 天：参议院银行委员会四月中旬的 CLARITY 法案标注审议将是近期最关键的催化剂。若 Tillis/Alsobrooks 拿出保留某种形式稳定币收益分成（即使在"被动收益"措辞上有所调整）的妥协文本，COIN 股价有望反弹至 190–210 美元区间。若标注审议产生强硬的收益禁令，预期将测试 139 美元的 52 周低点。与此同时，Coinbase 将在 30 天内召开 National Trust Company 主体的首次董事会会议——程序性但可公开追踪的重要里程碑。

• 未来 180 天：预计至 2026 年 10 月，Coinbase National Trust Company 将完成章程通过、支付轨道建立，并进入 OCC 开业前检查阶段。关键测试在于 OCC 审查员是否认定其治理架构、资本充足率及风险管理框架满足最终批准要求。通过则加速机构托管营收建设；若收到整改要求则额外延长 3–6 个月。随着 Circle、Ripple、Paxos 同步推进各自的开业前流程，竞争态势将趋于激烈——预期将出现产品发布公告和机构托管定价压力。

• 未来 365 天：预计至 2027 年 4 月，Coinbase National Trust Company 将取得最终牌照，或处于最后一轮检查周期内。更深层的结构性意义将在更长时间轴上显现：OCC 在 2025–2026 年的系列决策为加密原生金融实体确立了监管范本，将塑造未来十年行业机构架构的走向。Coinbase 纵向一体化的战略格局——交易所、托管（联邦）、L2 网络（Base）、质押（11.42% 质押 ETH）、衍生品（Deribit）——与传统金融清算所模式高度相似，后者在结算栈每一层均可提取经济租金。首要制约不在监管，而在竞争与立法：稳定币监管框架的碎片化、FDIC 银行业协会的积极游说，或国际监管分歧，将成为限制这一模式可寻址市场空间的关键变量。

参考资料

1. CoinDesk — "Coinbase (COIN) wins initial OCC nod for trust charter, boosting custody push"（2026 年 4 月 2 日）：https://www.coindesk.com/policy/2026/04/02/coinbase-wins-initial-occ-nod-for-trust-charter-boosting-sustody-push

2. Decrypt — "Coinbase Gets Conditional Approval From Banking Regulator — But Isn't Launching a Bank"（2026 年 4 月）：https://decrypt.co/363155/coinbase-conditional-approval-banking-regulator-isnt-launching-bank

3. CryptoTimes — "Coinbase Receives Conditional Approval for National Trust Charter"（2026 年 4 月 3 日）：https://www.cryptotimes.io/2026/04/03/coinbase-receives-conditional-approval-for-national-trust-charter/

4. FinTech Weekly — "Coinbase Just Received OCC Approval for a National Trust Bank. The CLARITY Act Stablecoin Fight Is Still Unresolved."（2026 年）：https://www.fintechweekly.com/news/coinbase-occ-national-trust-bank-clarity-act-2026

5. American Banker — "Coinbase receives conditional approval for OCC trust charter"：https://www.americanbanker.com/news/coinbase-receives-conditional-approval-for-occ-trust-charter

6. Bloomberg — "Coinbase Wins Conditional US Approval for Trust Charter"（2026 年 4 月 2 日）：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-02/coinbase-says-it-wins-conditional-us-approval-for-trust-charter

7. Benzinga — "Coinbase Receives Conditional Nod To Operate As National Trust Company—CEO Brian Armstrong Says 'We're Not a Bank'"（2026 年 4 月）：https://www.benzinga.com/crypto/cryptocurrency/26/04/51643306/coinbase-conditional-approval-national-trust-company-not-a-bank-armstrong

8. Banking Dive — "OCC green-lights Circle, Ripple, Paxos for national trust bank charters"（2025 年 12 月）：https://www.bankingdive.com/news/occ-national-trust-bank-charter-approve-circle-paxos-ripple-bitgo-gould-crypto/807799/

9. The Block — "Ripple, Circle and BitGo secure conditional approval for US banking charters"：https://www.theblock.co/post/382379/ripple-bitgo-and-paxos-secure-conditional-approval-for-us-banking-charters

10. BanklessTimes — "COIN Stock on Edge as Coinbase Wins Conditional Bank Charter"（2026 年 4 月 2 日）：https://www.banklesstimes.com/articles/2026/04/02/coin-stock-on-edge-as-coinbase-wins-conditional-bank-charter/

11. FinTech Weekly — "Eleven Companies, Eighty-Three Days: The Race for a Federal Crypto Banking License"（2026 年）：https://www.fintechweekly.com/news/occ-national-trust-bank-charter-crypto-fintech-2026

12. Business of Apps — "Coinbase Revenue and Usage Statistics (2026)"：https://www.businessofapps.com/data/coinbase-statistics/

13. CoinLaw — "Coinbase Statistics 2026: AUM, Users, Revenue & More"：https://coinlaw.io/coinbase-statistics/

14. NCRC — "NCRC Comment in Opposition to Coinbase National Trust Charter Application"：https://ncrc.org/ncrc-comment-in-opposition-to-coinbase-national-trust-charter-application/

15. RootData — "Base's 2025 transcript: Revenue growth of 30 times, reinforcing L2 leading position"：https://www.rootdata.com/news/480230